磨底阶段,聚焦确定性

发布时间:2018-07-13 来源: 日记大全 点击:


  端午小长假期间,特朗普出尔反尔,再祭征税大旗,让我们见识到了美帝摘下面具后的真相。受此影响,假期后的第一个交易日市场惨烈杀跌,千股跌停的局面再现。
  当前阶段,市场主要存在两个风险和一个支撑。风险一来自于贸易战重新升级引发的恐慌,这是暴跌的首要原因。风险二来自于去杠杆背景下的信用违约,这同样是导致暴跌的重要原因。支撑来自于市场估值已经见底,当前上证指数滚动市盈率13.2倍,沪深300为12.3倍。作为对比,美国标普500为 24.5倍,日本日经225为 17倍,万得全A指数滚动市盈率16.3倍,已经略低于2016年1月底上证指数下探到2638点大底时的水平。整体而言,市场正处于磨底阶段,风险与机会并存,配置上,聚焦确定性。
  长期来看,确定性就是好公司。好公司持有十年增长数倍,垃圾公司持有十年解套无望,能不能找到好公司,直接决定着投资的成败。好公司最大的特征就是擁有深厚的护城河,能够长久的保持竞争优势。具体包括:一、能够影响消费者行为的品牌,提高消费者购买意愿,或促使消费者对产品产生依赖,如此则公司能够收取高于竞争对手的价格;二、优良的创新传统和一大批的专利,如此则公司出售的产品让竞争对手在短时间内难以效仿;三、优越的地理位置或独特稀缺的资源,如此则公司便具备了天然的优势,能够以更低的成本生产与竞争对手同类的产品。此外,清晰的业务逻辑、优秀的管理层和机制以及健康的财务指标也是好公司的重要特征。
  中期来看,确定性来自于业绩和估值。业绩分三类:强的、一般的、差的。强的如某榨菜龙头和凉茶龙头,一季报明显超预期,增速同比、环比均明显上台阶。一般的,一如某白酒龙头,一季报符合预期,在一个较高的平台保持平稳;二如某植物蛋白饮料龙头,一季报增速虽不高,但较之前出现了明显的改善。差的就是那些持续亏损、下滑或明显低于预期的。估值也分三类:高的、合理的、低的。高的如某医药龙头,公司虽好,但市盈率已经70倍了,追高显然是有风险的。合理的如白酒龙头和乳业龙头,市盈率在20-30倍之间。低的如家电龙头,市盈率只有10倍多点。两者之间,最理想的状态是业绩好、估值低,次之的是业绩好、估值合理,或业绩一般、估值低,再次是业绩一般、估值合理。构建高价值组合,聚焦确定性,短期可抵御风险,长期可分享企业发展的红利。

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