财务管理学课后习题答案-人大版

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　财务管理学课后习题答案- - 人大版

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　 《财务管理学》课后习题——人大教材 第二章 价值观念练习题 1. 解：用先付年金现值计算公式计算 8 年租金的现值得：

　V0 = A×PVIFAi，n×（1 + i）

　= 1500×PVIFA8%，8×（1 + 8%）= 9310.14（元）

　因为设备租金的现值大于设备的买价，所以企业应该购买该设备。

　2. 解：（1）

　A = PVAn／PVIFAi，n = 1151.01（万元）

　所以，每年应该还 1151.01 万元。

　（2）由 PVAn = A·PVIFAi，n 得：PVIFAi，n =PVAn／A 则 PVIFA16%，n = 3.333 查 PVIFA 表得：PVIFA16%，5 = 3.274，PVIFA16%，6 = 3.685，利用插值法：

　年数 年金现值系数 5 3.274 n 3.333 6 3.685 由以上计算，解得：n = 5.14（年）

　所以，需要 5.14 年才能还清贷款。

　3. 解：（1）计算两家公司的预期收益率：

　中原公司 = K1P1 + K2P2 + K3P3= 40%×0.30 + 20%×0.50 + 0%×0.20= 22% 南方公司 = K1P1 + K2P2 + K3P3= 60%×0.30 + 20%×0.50 +（-10%）×0.20 = 26% （2）计算两家公司的标准差：

　中原公司的标准差为：

　??(40%?22%)2?0.30?(20%?22%)2?0.50?(0%?22%)2?0.20?14% 南 方公司的标准差为：

　??(60%?26%)2?0.30?(20%?26%)2?0.20?(?10%?26%)2?0.20?24.98% （3）计算两家公司的变异系数：

　中原公司的变异系数为：

　CV =14％／22％＝0.64 南方公司的变异系数为：

　CV =24.98％／26％＝0.96 由于中原公司的变异系数更小，因此投资者应选择中原公司的股票进行投资。

　4. 解：股票 A 的预期收益率=0.14×0.2+0.08×0.5+0.06×0.3=8.6% 股票 B 的预期收益率=0.18×0.2+0.08×0.5+0.01×0.3=7.9% 股票 C 的预期收益率=0.20×0.2+0.12×0.5-0.08×0.3=7.6% 众信公司的预期收益= 2000?8.6%+7.9%+7.6% 3=160.67 万元 5. 解：根据资本资产定价模型：Ri?RF??i(RM?RF)，得到四种证券的必要收益率为：

　RA = 8% +1.5×（14%－8%）= 17%

　RB = 8% +1.0×（14%－8%）= 14% RC = 8% +0.4×（14%－8%）= 10.4% RD = 8% +2.5×（14%－8%）= 23% 6. 解：（1）市场风险收益率 = Km－RF = 13%－5% = 8% （2）证券的必要收益率为：Ri?RF??i(RM?RF) = 5% + 1.5×8% = 17% （3）该投资计划的必要收益率为：Ri?RF??i(RM?RF)= 5% + 0.8×8% = 11.64% 由于该投资的期望收益率 11%低于必要收益率，所以不应该进行投资。

　（4）根据 Ri?RF??i(RM?RF)，得到：β＝（12.2％－5％）／8％＝0.9 解：债券的价值为：

　= 1000×12%×PVIFA15%，5 + 1000×PVIF15%，8= 899.24（元）

　所以，只有当债券的价格低于 899.24 元时，该债券才值得投资。

　第三章 财务分析 7.. 第五章 长期筹资方式 1．答案：

　（1）七星公司实际可用的借款额为：100?(1?15%)?85(万元) 100?5% ?5.88% （2）七星公司实际负担的年利率为：

　2．答案：

　100?(1?15%) （1）如果市场利率为 5%，低于票面利率，该债券属于溢价发行。其发行价格可测算如下：

　1000 5 （1+5%）

　5 ? ?（1+5%）

　t t?1 10?00 6% ?1043 元( ) （2）如果市场利率为 6%，与票面利率一致，该债券属于等价发行。其发行价格可测算如 下：

　1000（1+6%）

　5 5 ?

　?（1+6%）

　t t?1 5 1000?6% ?1000(元) （3）如果市场利率为 7%，高于票面利率，该债券属于折价发行。其发行价格可测算如下：

　1000 ? （1+7%）

　3．答案：

　5 ?（1+7%）

　t t?1 10?00 6% ?959 元( ) （ 1 ）

　九 牛 公 司 该 设 备 每 年 年 末 应 支 付 的 租 金 额 为 ：

　20000PVIFA10%,4

　?200003.169 ?6311.14(元) 为了便于有计划地安排租金的支付，承租企业可编制租金摊销计划表如下：

　? 表注：含尾差 第六章 资本结构决策分析 二、练习题 Kb?Ib(1?T)B(1?Fb) Dp Pp1、Kp? =1000*6%*（1-33%）/550*（1-2%）=7.46% 2、 其中：

　Kp?Dp =8%*150/50=0.24 =（150-6）/50=2.88 PpDp Pp=0.24/2.88=8.33% D Pc?GKc?3、=1/19+5%=10.26% 4、DOL=1+F/EBIT=1+3200/8000=1.4 DFL=8000/（8000-20000*40%*8%）=1.09 DCL=1.4*1.09=1.53 5、（1）计算筹资方案甲的综合资本成本率：

　第一步，计算各种长期资本的比例：

　长期借款资本比例=800/5000=0.16 或 16%

　公司债券资本比例=1200/5000=0.24 或 24% 普通股资本比例 =3000/5000=0.6 或 60% 第二步，测算综合资本成本率：

　Kw=7%*0.16+8.5%*0.24+14%*0.6=11.56% （2）计算筹资方案乙的综合资本成本率：

　第一步，计算各种长期资本的比例：

　长期借款资本比例=1100/5000=0.22 或 22% 公司债券资本比例=400/5000=0.08 或 8% 普通股资本比例 =3500/5000=0.7 或 70% 第二步，测算综合资本成本率：

　Kw=7.5%*0.22+8%*0.08+14%*0.7=12.09% 由以上计算可知，甲、乙两个筹资方案的综合资本成本率分别为11.56%、12.09%，可知， 甲的综合资本成本率低于乙，因此选择甲筹资方案。

　6、（1）按 A 方案进行筹资：

　500 长期借款在追加筹资中所占比重=4000 1500?100%=12.5% =37.5% 公司债券在追加筹资中所占比重=4000?100% 1500 优先股在追加筹资中所占比重=4000 500 ?100% =37.5% =12.5% 普通股在追加筹资中所占比重=4000 按方案 B 进行筹资：

　?100% 则方案A的边际资本成本率=12.5%×7%+37.5%×9%+37.5%×12%+12.5%×14%=10.5% 1500 长期借款在追加筹资中所占比重=4000 500 ?100% =37.5% =12.5% 公司债券在追加筹资中所占比重=优先股在追加筹资中所占比重= 4000 ?100% ?100% =12.5% =37.5% 普通股在追加筹资中所占比重=4000 ?100% 则方案B的边际资本成本率=37.5%×8%+12.5%×8%+12.5%×12%+37.5%×14%=10.75% 按方案 C 进行筹资：

　1000 长期借款在追加筹资中所占比重= ?100% =25% =25% 公司债券在追加筹资中所占比重=4000 1000 ?100% 优先股在追加筹资中所占比重=4000 1000 ?100% =25% =25% 普通股在追加筹资中所占比重=4000 ?100% 则方案C的边际资本成本率=25%×7.5%+25%×8.25%+25%×12%+25%×14%=10.51% 经过计算可知按方案 A 进行筹资其边际成本最低，因此七奇公司应选择 A方案做为最优追加筹资方案。

　（2）在追加筹资后公司资本总额为：5000+4000=9000 万元 其中：长期借款：800+500=1300 万元 公司债券：1200+1500=2700 万元（其中个别资本成本为 8.5%的 1200 万元，个别资本成本为 9%的 1500 万元）

　优 先 股：1500 万元 普 通 股：3000+500=3500 万元 各项资金在新的资本结构中所占的比重为：

　1300 长期借款：9000 ?100% =14.44% 1200

　?100% 个别资本成本为 8.5%的公司债券：9000 1500 =13.33% =16.67% 个别资本成本为 9%的公司债券 ：9000 1500 ?100% 优先股：9000 3500 ?100% =16.67% =38.89% 普通股：9000 ?100% 第 6 / 8 页 七奇公司的综合资本成本率为：14.44%×7%+13.33%×8.5%+16.67%×9%+16.67%×12%+38.89%×14%=11.09% 7、（1）设两个方案下的无差别点利润为：EBIT 发行公司债券情况下公司应负担的利息费用为：

　4000×10%+2000×12%=640 万元 增发普通股情况下公司应负担的利息费用为：

　4000×10%=400 万元 (EBIT?400)(1?40%) （240?8）

　? (EBIT?640)(1?40%) 240 EBIT =7840 万元 （7840?640）?（1?40%）

　240 无差别点下的每股收益为：=18 元/股 240 （2000?640）?（1?40%）

　（2）发行债券下公司的每股收益为：

　发行普通股下公司的每股收益为：

　=3.4 元/股 =3.87 元/股 （2000?400）?（1?40%）

　（240?8）

　由于发行普通股条件下公司的每股收益较高，因此应选择发行普通股作为追加投资方案。

　8、（1）当 B=0，息税前利润为 3000 万元时， （3000?0）?（1?40%）

　KS =16% 此时 S= 16% =11250 万元 V=0+11250=11250 万元 此时

　KW =16% KS （2）当 B=1000，息税前利润为 3000 万元时， （3000?1000?8%）?（1?40%）

　=17% 此时 S= 17% =10305.88 万元 10305.88 V=1000+10305.88=11305.88 万元 此时 KW 1000 =8%×（11305.88）×（1-40%）+17%×（11305.88）=15.92% KS （3）当 B=2000，息税前利润为 3000 万元时， （3000?2000?10%）?（1?40%）

　=18% 此时 S= 18% =9333.33 万元 2000 9333.33 V=2000+9333.33=11333.33 万元 此时 KW =10%×（11333.33）×（1-40%）+18%×（11333.33）=15.88% KS （4）当 B=3000，息税前利润为 3000 万元时，=19% 第 7 / 8 页 （3000?3000?12%）?（1?40%）

　此时 S= 19% =8336.84 万元 3000 8336.84 V=3000+8336.84=11336.84 万元 此时 KW

　=12%×（11336.84）×（1-40%）+19%×（11336.84）=15.88% KS （5）当 B=4000，息税前利润为 3000 万元时， （3000?4000?14%）?（1?40%）

　=20% 此时 S= 20% =7320 万元 7320 V=4000+7320=11320 万元 此时 KW 4000 =14%×（11320）×（1-40%）+20%×（11320）=15.90% KS （6）当 B=5000，息税前利润为 3000 万元时， （3000?5000?16%）?（1?40%）

　=21% 此时 S= 21% =6285.71 万元 5000 6285.71

　V=5000+6285.71=11285.71 万元 此时 KW =16%×（11285.71）×（1-40%）+21%×（11285.71）=15.95% 将上述计算结果汇总得到下表：

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