[艰难的复苏]为什么全球经济复苏艰难

　　当前美国经济呈现诸多好转企稳迹象,美国政府高层官员也轮番表态,认为经济复苏指日可待。但美国经济企稳的基础仍不稳固,还面临就业市场依旧严峻、财政赤字屡创新高、居民消费疲弱不振、金融业隐患犹存等不稳定因素。美国民众刚刚挺过了一场金融系统面临整体崩溃的危机,现在面对的可能是一场漫长而痛苦的“无就业”复苏。
　　
　　美国经济呈现诸多趋稳信号
　　
　　美国商务部公布的经济增长数字显示,美国GDP在2009年第一季度大幅下跌6.4%之后,第二季度仅下滑1%,比预计跌幅减少0.5个百分点。美国总统奥巴马显然更关心就业状况。美国劳工部的数据显示,美国7月份的失业率为9.4%,低于6月份的9.5%,是美国失业率自2008年4月以来的首次下降。当日奥巴马在白宫发表讲话,认为失业率数据是一个积极信号,显示深度衰退正在缓解,美国经济最糟糕的时期或许已经过去,虽然面前的路还很漫长,但美国经济正沿着正确的方向前进。奥巴马此举也是希望民众相信经济刺激计划正在发挥积极作用。《今日美国报》与盖洛普的最新民意调查显示,约六成美国民众质疑该计划对经济复苏有任何助益。
　　美国制造业的状况也不断改观,美国供应管理学会公布的7月份制造业指数为48.9,比上一个月提高4点,已经连续7个月持续攀升,正在接近表征经济扩张与收缩的分界线50。一向出言谨慎的美联储主席伯南克,在近期召开的堪萨斯城联储年会上发表讲话,认为在过去一年中经历了急剧下滑以后,美国乃至全世界的经济活动看起来都在趋于平稳,近期内恢复增长的前景看上去不错。
　　美国宏观经济数据的改善,也使得相关国际经济机构和金融机构看好美国经济下阶段的表现。国际货币基金组织(IMF)虽然维持2009年美国经济萎缩2.6%的预期,但认为美国经济将在2010年中期实现稳固持续复苏,全年GDP增幅为0.8%。瑞士信贷银行早些时候认为美国经济第三季度增长1.3%,目前它们将增幅提高到2%。德意志银行也把美国第三季度经济增长由零上调至2%。摩根大通银行更是将增幅从2.5%提高到3%。而负责美国经济周期的美国国家经济研究局的经济学家弗兰克尔表示,从各方面的情况来看,美国经济衰退可能在7月份就已经结束了。与此同时,部分发达国家也表明已经提前走出了衰退,日本、德国和法国第二季度经济均已恢复增长。相比而言,美国经济复苏似乎来得有些晚。
　　
　　最后复苏的就业市场
　　
　　虽然美国7月份失业率数据有所改善,但仍然高达9.4%,仅比6月低了0.1个百分点。而且这些微小的改善很大程度上还缘于短期因素的刺激,难以持久。2009年7月1日,美国交通部推行“旧车换现金”计划,规定如果消费者把一辆不超过25年车龄的旧车卖给销售商,同时购买一辆能效更高的汽车,政府将为其补贴3500―4500美元。该计划大受市场欢迎,美国7月份汽车销售环比上涨16%,为深陷困境的美国汽车业提供了短暂支撑,而汽车业是美国失业率较高的部门之一。由于30亿美元的政府补贴资金即将用尽,美国交通部不得不宣布“旧车换现金”计划于8月24日晚上8点终止。随着短期刺激因素的消失,美国失业率仍旧居高难下。
　　美国白宫发言人表示,尽管7月份失业人数环比减少了24.7万人,但当月仍有近25万人失去工作,美国就业市场前景不容乐观,失业率很可能突破10%大关。此前奥巴马总统曾警告说,即使经济复苏的引擎重新运转,美国的失业率也将突破10%,因为失业率是一个相对滞后的经济指标。根据美国劳工部公布的数据,截至8月份,从2007年12月美国经济进入衰退以来,美国失去的工作机会约为670万个,是二战以来减幅最大的。IMF也对美国劳动力市场状况深表忧虑,认为劳动力市场的颓势将继续导致住房市场的疲软。
　　美国就业市场的实际状况比失业率数字展现的更为严重。为了避免大幅裁员,美国企业普遍采取了缩短工时、冻结或削减工资、要求员工无薪休假等形式,造成隐性失业问题突出。6月份,美国平均每周工作时间下降至33小时,这是1964年以来的最低水平;平均周薪也降至一年来的新低611.49美元。大多数经济学家认为,在确定经济稳定复苏之前,企业还存在大量闲置产能的情况下,美国劳动力市场难以根本好转,失业率在年底有望继续攀升至10%。部分经济学家预测失业率到2010年第二季度将达到最高点10.7%,随后回落。
　　就业市场总是最后一个复苏的。之所以在经济开始复苏之后,美国失业率还可能在一个时期内居高不下,在于美国经济复苏疲弱且有反复,企业裁员的压力虽然减轻,但一般倾向于尽可能利用现有的工人和产能,延长工时或增加临时工,而不是增加新员工,这就可能导致“无就业机会的经济复苏”。同时,后金融危机时代美国持续创造就业动力有限。一度以来,美国经济过于依赖融资和举债,奥巴马总统希望通过推行“绿色新政”,调整经济结构,创造新就业机会,但这些都尚需时日,短期内难见成效。这就意味着,虽然美国经济可能会在几个月之内正式“复苏”,但绝大多数美国家庭却至少在一到两年之内难以看到经济状况的改善。
　　
　　政府财政恐将难以为继
　　
　　美国政府财政赤字状况进一步恶化,政府在税收减少的同时,开支却因实施救援和刺激计划急剧扩大。从2008年10月1日开始的本财年前8个月里,美国政府财政赤字已达到9919亿美元,是上财年同期赤字的3倍多。据白宫估计,本财年政府财政赤字将高达1.8万亿美元,远远超出上财年创下的4550亿美元的历史最高纪录。而据高盛公司估算,到2009年9月30日结束的财年里,美国政府负债可能高达3.25万亿美元。不仅美国,财政赤字已经成为发达国家的普遍问题。IMF最新报告预测,到2014年,由于银行救助计划和应对经济衰退的刺激政策,发达国家公共债务将膨胀至国内生产总值的114%。2009年7月在意大利拉奎拉举行的八国集团峰会上,各国领导人承认经济刺激计划对于公共财政可持续性的压力。为此,八国集团领导人表示,一旦“经济复苏得到确认”,将准备采取适当的“退出战略”,调整不必要的经济刺激政策。
　　为了应对财政赤字,美国政府不得不加大国债发行力度,同时美联储也继续维持“定量宽松”货币政策。2009年3月,美联储推出在半年内收购3000亿美元长期国债,以及在2009年底2010年初收购1.25万亿美元“两房”抵押贷款支持证券计划,实际上相当于开动印钞机直接向市场注入流动性。8月,美联储决定在“较长一段时期内”将基准利率继续维持在接近于零的水平。美国政府高负债、市场大量的流动性再加上较长时期的低利率,将可能导致美元大幅贬值,通货膨胀急剧上升。因此,美联储前主席格林斯潘指出,通胀是世界经济未来面临的最大挑战。一定意义上说,此轮金融危机是宽松财政和货币政策的产物,而当前更为宽松的经济环境可能孕育新的经济泡沫。
　　由于财政赤字预期过高,也严重制约了政府新救助项目的开展。颇受好评的“旧车换现金”计划,因政府补助资金有限,不得不草草收场。而对于包括诺贝尔经济学奖得主克鲁格曼等经济学者提出尽快推出第二轮经济刺激计划,以巩固经济复苏成果,总统奥巴马和财长盖特纳也都表示,要再“等等看”,第一轮经济刺激计划的成效还未完全显现。同样因为财政困难,美国的医疗制度改革也困难重重。
　　
　　居民消费难以恢复到危机前水平
　　
　　美国商务部报告显示,7月份美国零售额下降0.1%。作为美国经济主要驱动力的居民消费依旧羸弱,严重制约了经济复苏的力度。而从历史经验来看,美国历来的经济衰退,最终都是依靠居民消费支出增加而得以克服的。这也是支持推行第二轮经济刺激计划的经济学者的重要理由,他们认为,消费支出下降3万亿美元造成的损失,仅仅希望用7870亿美元就能弥补上是不可能的。
　　然而,居民消费仅仅依靠一而再的经济刺激计划就能激活吗?考虑到制约美国居民消费的诸多因素,前景难以乐观。首先,失业率过高直接导致居民收入下降。其次,当前美国居民负债水平过高,美国民众消费有相当部分是由借贷推动的。有研究显示,借款占美国个人所得的比例由1960―1985年的60%激增至2000年的100%,并在2007年扩大至140%。之前经济的“非理性繁荣”,房地产价格和股市高涨,使美国消费者过高估计了自身的经济实力,并大肆举债,盲目消费。现在经济泡沫破灭了,美国民众不得不学着过量入为出的日子,生活必需品和奢侈品的概念被重新界定,并为以前不必要的支出还债。从美国社会对此次金融危机的反思来看,此次危机对美国消费者的心理和行为带来的改变将逐步显现,对未来美国经济和社会将带来深刻影响。最后,美国政府也有意引导经济不过于倚重居民消费。美国财长盖特纳指出,美国应该寻求一种更加平衡、更加稳定的增长模式,美国人必须增加储蓄。同时,美国要求世界其他国家要更多依靠拉动内需来谋发展。其他国家扩大内需,实际上是为美国扩大外需带来了契机。美国国家经济委员会主席萨默斯强调,重建美国经济必须多依靠外需而非内需。美国政府显然希望用扩大的外需来弥补国内不断下降的内需,同时也使居民消费水平回归到合理的水平。美国经济增长模式以及美国居民的消费储蓄模式已经开始了痛苦的转型。美国商务部公布的数据显示,美国5月份个人储蓄率达到6.9%,为15年来最高水平。这个转型的过程必然是缓慢的,特别是对于美国这个大型经济体,也意味着在美国经济调整完成前,发展速度会放慢。
　　
　　华尔街不要过于乐观
　　
　　2009年第二季度的报表显示,美国主要的金融机构业绩大都好于预期,四大银行第二季度均获得了巨额盈利:摩根大通盈利27亿美元,美国银行盈利32亿美元,富国银行盈利31.7亿美元,而遭受金融危机打击最为严重的花旗银行第二季度利润则达到了创纪录的43亿美元。部分金融机构还提前归还了政府的救助资金,带动股市也回到最好水平。同时,华尔街的金融机构又开始给高管发奖金了。这些似乎表明美国金融业已经走出低谷,但实际上,美国金融机构面临的风险仍然很大。
　　由于美国政府采取直接购买受困金融机构股份的形式,向这些机构注资,使得大量资金在最短的时间流入金融系统,同时也使得问题资产继续留在金融机构内。8月,负责监督金融监管情况的美国国会监管小组公布了一份名为“问题资产的后续风险”的报告,指出美国金融机构的资产负债表上仍保留了大量以住房抵押贷款以及由其支持的证券为代表的问题资产。根据监管小组的保守估计,接受压力测试的19家银行控股企业的资产负债表上共有6575亿美元的三级资产,而问题资产主要分布在这部分三级资产中,且这些机构高违约风险的低质量贷款到2009年第一季度已经上扬至8.9万亿美元。如果美国政府不尽快处理这些狭义和广义的问题资产,美国金融机构迟早会面临新的冲击。IMF也提醒美国继续关注银行的资产负债表,该组织认为美联储可以把其在援助金融业时收购的资产转给财政部,以此来减少自身的信贷风险。
　　商业地产抵押贷款的风险正日益显现。正如美联储主席伯南克在最近一次半年度作证中专门提到的,商业地产的风险已经成为新的关注点。格林斯潘也对房地产市场表示了信心不足,认为房价目前仅仅是暂时企稳,依然有第二轮回调风险。与住房抵押贷款一样,商业地产抵押贷款也被打包成了各种各样的证券化产品,而如今这部分贷款的违约率正在快速上升,成为美国金融机构新的隐患。值得关注的是,因商业地产市场下行而遭遇损失的通常是规模较小的地区银行,而是否听任这些地区银行倒闭正成为美国金融监管机构很棘手的问题。截至8月,美国金融监管机构已经接管了77家倒闭的银行。有分析师称,2009年美国将有300家中小型地区银行倒闭。如果像救助大金融机构一样救助这些中小银行,美国金融监管机构的资源和能力实在有限。有经济学家表示,美国金融监管当局低估了这类问题的严重性。
　　美国经济中的诸多不稳定因素,决定了美国经济复苏的漫长与曲折,“U”型复苏的可能性较大,也不排除出现再次探底的“W”型复苏。因此,IMF警告说,美国经济增幅在较长时期内可能仍将低于以往的趋势水平。这意味着其他国家不能过高期望依赖美国经济复苏而走出经济困境,积极调整自身经济结构,转变经济增长方式,才是主动的选择。
　　(第一作者单位:中国现代国际关系研究院;
　　第二作者单位:北京科技大学经济管理学院)
　　(责任编辑:肖雪晴)

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