央行加息【央行加息,剑指何方?】

　　令市场意外的是，中国央行突然 　　 宣布自2010年10月20日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。这次重新祭出加息利器距离2007年最后一次加息，已时隔34个月。
　　尽管本次加息幅度不大，一年期存款基准利率仅上调0.25个百分点，由现行的2.25%提高到2.5%;一年期贷款基准利率上调0.25个百分点，由现行的5.31%提高到5.56%;其他各档次存贷款基准利率据此相应调整。但对市场带来的震动却十分明显。
　　
　　加息靴子落下
　　在经过从年初到现在长达近10个月的“预期”再“预期”之后，加息的靴子终于落地。
　　早从今年1月份监管层收紧信贷开始，伴随着CPI的逐步走高和房地产调控的逐步展开，以及宏观经济的快速回暖，资本市场对于央行可能进行“后金融危机”时期首次加息的判断，就一直不绝于耳。在此期间，食品价格尤其是部分农副产品价格的节节攀升，使得加息的理由一天比一天充分。而包括央行行长周小川、新任货币政策委会会委员李稻葵等在内的多位高层官员，都曾在多个场合，强调了加息控通胀的政策意图。然而，在多次加息预期再升温、再落空之后，市场在央行的“迷踪拳”和“障眼法”里迷失了方向。当央行10月19日晚间悄然在官方网站上挂出加息的消息时，大多数人才发现：原来这一次“狼真的来了”。（10月21日《中国证券报》）
　　
　　全球市场震动
　　《第一财经日报》10月21日称，加息首日，上海嘉定新城楼面价跌20%。而国外货币市场的反映来得更为直观。
　　英国《卫报》在10月19日的报道中说，中国宣布加息25个基点的决定使全球金融市场陷入混乱。
　　在美国，伦敦金属交易所三个月铜期货合约自19日北京时间18∶59分（中国央行公布加息时间）开始直线下降，从8434.5美元/吨的高点下滑至8406.6美元/吨，在不到一个小时时间内共下降了179美元/吨，跌幅为2.12%。（10月20日《第一财经日报》）
　　原油和黄金等大宗商品价格也应声下跌，11月原油期货下跌1.25美元，幅度达2.6%，为7周来最大；欧洲和英国市场黄金价格早盘分别下跌1.6%和1.3%至每安士966.23欧元和850.27英镑。（10月20日新加坡“联合早报网”）
　　而在股市方面，全球大部分股市都因为担心中国经济放缓而下跌，伦敦《金融时报》100种股票平均价格指数早盘报收于5694.97点，跌幅0.16%东京和华尔街股价大跌后，法兰克福股市下跌0.23%，巴黎股市下跌0.32%。（“法新社”伦敦10月20日电）
　　交易者说，由于中国加息举措让许多投资者猝不及防，市场受到的影响可能还会更大。（10月20日美国《华尔街日报》网站 ）
　　长远来看，中国加息将导致经济增速放缓，从而影响世界经济复苏更是关注的重点。
　　美国《洛杉矶时报》报道中引用了加州大学经济学家Sung Won Sohn 的担忧:“我希望中国能有更多的消费，而中国央行的最新决定将会导致与此相反的效果。”该报认为，加息“可能会使中国这个世界经济增长的火车头放慢速度，从而影响到全球的股市和商品价格，导致人们对美国和其他发达国家能否持续复苏的新一轮担心”。受其影响最为剧烈的首先是“日益依赖中国市场和制造业基地的”亚洲经济体，不过，美国等发达经济体将最终受到更大的影响。（10月21日《环球时报》）
　　
　　剑指何方？
　　那么本次央行突然加息到底原因何在？是否正如英国《每日电讯报》在10月19日的报道中猜测中国21日将公布第三季度的国内生产总值和其他经济数据有关呢，该报道中还援引苏格兰皇家银行首席经济学家贝哲民（Ben Simpfendorfer）的话说，中国此次加息既暗示21日公布的通胀数据和GDP数据可能都比较高，但也一定程度上表明中国政府对房地产市场感到担忧。
　　10月21日，国家统计局公布的数据在某种程度上验证了这一点:今年前三个季度经济增速达到10.6%。虽然第三季度同比增长9.6%，但如果去掉去年经济前低后高的基数原因，实际的经济环比速度是在加快。数据显示，前三季度GDP同比增长10.6%，CPI同比涨2.9%。9月份CPI同比涨3.6%，涨幅创23个月新高。
　　当前宏观经济面的细微变化，决定了央行此次的加息举措，央行货币政策委员会委员、清华大学教授李稻葵在接受采访时表示，“一方面我国经济从年初的增速下滑开始进入到目前的逐步企稳阶段；另一方面，当前物价水平仍保持一定的高位。这对宏观数据的细微变化令决策者对经济增速下滑的担忧逐步让位于物价上涨的担忧，这是央行此刻加息的主要原因。”
　　“央行此刻加息表明货币政策当局已把应对通胀压力作为更重要的任务摆在眼前。”中国国际经济研究会副会长张其佐称。（10月20日《新华每日电讯》）
　　对此，英国《金融时报》10月19日在题为《中国摆出抑制通胀的大炮》的报道中评论，中国终于拿出了一些玩具枪以外的东西――今年以来三次上调银行存款准备金率几乎未对物价产生明显影响，8月份通胀率达到了3.5%，为22个月来的最快增速――中国如今终于部署了更大口径的大炮。
　　同时，国家行政学院决策咨询部研究员王小广和民生证券副总裁、首席经济学家滕泰表示，此时上调利率也旨在进一步遏制房地产价格的继续上涨。事实上，此前央行已经四次动用存款准备金手段，但房地产调控和通胀并未收到明显成效。（10月20日《21世纪经济报道》）
　　而此次在“限购令”和“限贷令”开始施行后，再行加息，按揭成本之抬升以及由此新增的“不确定性”，对投资和投机性购房群体的阻吓作用进一步放大，至少在一个时间段里，可以起到1+1＞2的效果。（10月20日《北京青年报》）
　　在这次上调利率之前，由于中国央行已经开始逐步允许人民币加速升值步伐。澳新银行中国经济研究总监刘利刚在媒体表示，本次上调基准利率，意味着“双重紧缩”的政策开始实施。
　　而在这次利率上调之后，市场人士们普遍预测，将重演小步加息的历史。
　　这很可能会伤害到实体经济，特别是中小企业。
　　另一方面，新的危险正在出现。（10月21日《南方周末》）
　　
　　加息“双刃剑”
　　德国《法汇报》在10月20日的报道中认为，高利率会吸引更多的资金，令本国货币更强。从而使本国货币潜在升值。
　　同时息差的拉大，将吸引热钱涌入中国套息，并令人民币升值压力加大，进一步惹来热钱流入，吹大资金及通胀泡沫，抵消加息遏泡沫的效应。过去一年不少国家如印度、澳洲都加息，便未能阻止热钱涌入。（10月20日《香港经济日报》）
　　况且，在此次加息之前，中国经济正陷入一幅两难图景：
　　国门之外，是一场全球货币之战。10月，人民币兑美元已经冲上2005年汇改以来的新高，但美国依然不满意，逼迫人民币大幅升值。国门之内，经济增长还在恢复之中，而堆积的货币却已开始四处漫游，即使楼市被轮番出台的新政死死摁住，棉花、白糖、食用油等基本消费品也开始不断上涨。
　　此时，当美联储透露出继续稀释美元的新政策风向，世界各国为了保护自己的利益，纷纷竞相贬值，但中国却不得不继续升值并加息，利差与汇差继续增大。那会是怎样一场热钱的狂欢？（10月21日《南方周末》）
　　所以中央加息抑制泡沫的同时还必须加以其他措施配合，对内用各种手段如调高存款准备金率、加发央行票据、甚至收紧新增贷款规模等，抽紧市场资金；对外则强化防火墙，清查并阻截热钱流入。
　　热钱流窜全球加大中央遏抑泡沫、纾缓通胀的难度，但此仗不得不打，并必须打赢，否则后患无穷，中央19日的加息就是出动更重型武器迎接更严峻挑战。（10月20日《香港经济日报》）
　　美国《洛杉矶时报》援引北京大学光华管理学院教授Michael Pettis的话说，长期而言，中国还应进一步加息，但与汇率一样，加息步伐也不能太快，否则将引发金融问题。报道还援引英国公司Capital Economics的资深中国经济问题专家Mark Williams的话说，此次加息虽然不会直接影响银行贷款规模，但中国政府已借此发出了一个强烈信号，即它希望看到信贷增速放缓。（作者为本刊编辑）

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