创业板指 [创业板,为谁创富?]

　　 “我只说一点，(中国)没有创业板，只是套用了创业板的名字。”创业板一周年后，被誉为“中国创业板之父”的中国社会科学院金融所所长王国刚，望着离他最初设想太远的创业板，没了再言语的心境。
　　
　　他们为何而“逃”？
　　――“纸上富贵”落袋为安
　　11月1日，一则新闻引起议论纷纭。创业板120家上市公司中，已至少有超过26家公司的60多名高管辞职，其中首批上市的28家公司共有19名高管辞职。
　　虽然高管辞职各有原因，但业界纷纷猜测，高管辞职是为了急于套现，得以让“纸上富贵”落袋为安。高占值被认为将成为解禁后高减持的主要原因。
　　一些财务总监、董秘也坦言，市场的火爆、高额的股权激励，对他们影响很大，曾经确实犹豫过是否要这么快地离开，也考虑过周围人的一些看法。但是这些问题在强大的利益面前败了下来。同时，创业板的高市盈率让身在其中的他们都感觉到不寒而栗，泡沫破灭后不堪设想的结果也让他们选择了加速离场。
　　部分创业板高管的离职，使得这个市场的稳定性更被怀疑。燕京华侨大学校长、经济学家华生认为，高管辞职原因是多方面的，其中最主要的原因是市场和社会对创业板定位过高，所以这些高管觉得“兑现”对他们个人来说是合适的。
　　同样的企业，同样的人，一经创业板上位，身价飙升。比如拥有华谊股票的张纪中、冯小刚和黄晓明，就是水涨船高成就的三位亿万富翁。当初仅花540万元认购股票的黄晓明如今身家都达到了1.1亿元，持股收益率几乎超过了当时的19倍，真是赚翻了！但这样的“造富机器”，让人心惶惶。
　　“创业板成了为全国穷人培养大富翁的机制，为权贵和特殊利益集团提供了巨大的圈钱工具。” 经济学家、北京邦和财富研究所所长韩志国说。据统计，截至9月29日，123家创业板上市公司至少培育了400位亿万富翁，千万富翁不胜枚举。而在这个“造富板”名单上，甚至出现了“80后”股东和6岁的娃娃股东。
　　“如果只是让有钱的人去找一个项目迅速地暴富，而不是让那些长期的创业者有财富增长的机制，那这个制度的设计肯定出了问题。”中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求表示，创业板制度可能会成为未来中国资本市场重大的风险源。
　　目前，创业板平均市盈率在70倍左右，相对于中小板平均55倍的市盈率水平要高出一截。而最近的新股星河生物发行价36元/股，对应发行后市盈率达到138.46倍，再次刷新了发行的最高估值纪录。当市盈率大于100倍时，股票价值被严重高占，没有股息派发。这意味着，投资者收回成本要超过100年的时间。
　　高企的市盈率却没有与之相匹配的高增长业绩。据我国权威经济数据机构WIND统计，在已公布的三季度预告中，一些创业板公司利润大幅度下滑，海默科技预计净利润同比减少65-69%；南都电源预计净利润下降35-65%。在105家有可比数据的创业板公司中，上半年净利润滑坡的为23家，超过五分之一。
　　监管部门为创业板上市企业设定了“两高六新”原则，即成长性高、科技含量高，以及新经济、新服务、新农业、新材料、新能源和新商业模式。然而，在创业板一年的实践过程中，这一原则都难以看到贯彻于创业板上市企业中。有些上市公司从事的仍然是传统的行业，技术也并非是创新技术。
　　“一些企业没有什么自身的东西，都是依靠国有大企业，比如神州泰岳。如果中国移动把飞信业务一取消，神州泰岳立刻变得一钱不值。这样一个市场，它的风险太大了，把风险全都甩给老百姓了。”韩志国不无感慨。
　　
　　超募巨资哪去了？
　　――饕餮、保守与无创意
　　创业板一推出就伴随着高超募的现象，产生巨大的闲置资金。据WIND统计，截至10月26日，134家创业板企业超募资金达609.06亿元。其中，国民技术超募资金高达19.65亿元，成为“超募王”。
　　你可以想象，609.06亿元超募资金背后的狂欢。但你难以想象，在这场资本与资金的狂欢中，609.06亿元超募资金资金流向是什么谜底。
　　部分公司显然对突然到手的巨额资金并没有准备。如南都电源上市共募集资金20亿元，除去募投项目的6亿元，约有14亿元资金超募。结果，公司用2.88亿元偿还了银行贷款，7618万元增资子公司，其余10亿余元超募资金全部以定期形式存入银行。
　　当然，开心吃利息的并不只南都电源一家。据统计，企业从创业板获取的资金中约有342.92亿元躺在银行吃利息。
　　目前，已明确用途的116.2亿元超募资金主要流向7个领域：项目投资、补充资金、并购扩张、还银行贷款、银行存款、圈地买房买车、市场推广及营销网络建设。
　　事实上，这116.2亿元“去向已明”的超募资金真正用在刀刃上的，只有用于项目投资和并购扩张的53.8亿元，占超募资金的11.7%。其中，38.9亿元投入项目投资，27家公司共提出32个项目。遗憾的是，这32个项目中，新鲜的投资项目不多，多是上市前投资项目，一些公司乘机以用超募资金置换前期自有资金投入的方式又套出一笔钱。
　　超募资金最受人诟病的是流向圈地买房买车的部分。本来热情澎湃的公司如今已经陷入尴尬的无创意泥潭，只能拿到钱之后开始浮躁地包装自己，揽得虚浮的名气。目前有13家公司以提升公司形象、便于集中管理的名义圈地买房买车，合计9.49亿元。还有一群公司以建设营销网络的名义花钱，究其实质，无非是做广告、装点门面，甚至是买房买车。目前，有7家公司在这上面花了3.88亿元。
　　创意和想法却迟迟不来，这是许多创业板公司的悲哀。这像低水位的江河载不起469亿元沉重超募资金；甚至从某个方面来说，愈多资金，更加使愈多原来的创业者失去原有的激情与进取意志。
　　
　　创业板去向何方？
　　――机制、人心与未来
　　创业板曾寄托了中国证券市场的希望，其本意旨在让公众的钱汇流到优秀创业者手中，进而通过这些创业者的加速创富而惠及全社会。
　　但一周岁的创业板，没能引导社会财富如是良性循环，带来的却是对创业认知的社会分裂。巨额的资金流入了保守公司的银行账户、股东的套现收益，以及PE（私募股权投资）腐败的黑洞。今年7月“PE腐败第一案”的曝光，让创业板的股民们备感惊愕与失望。
　　李绍武，案发前曾是国信证券投行四部总经理。其妻邱利颖，扮演着背后活跃的“百变女王”角色。夫妻一个在台前，“潜伏”进注册公司；一个在幕后，操纵上市公司股票。自2001年以来，李绍武通过其妻或通过设立公司等方式，参股已上市公司莱宝高科、轴研科技，以及准上市公司河南四方达超硬材料股份有限公司，三项总投入不足143万元，按照目前市值测算金额已经高达3200万元，实现财富几何级数的快速增长。
　　 “都说投行保荐项目里面有‘鬼’，但要不是李绍武，这个‘鬼’根本无法现身。”这位昔日投行人士所说的“鬼”，其实就是“保代持股”，即券商保荐代表人承诺上报项目，与发行公司签订秘密协议，保荐人通过亲戚或朋友代理持有该公司比较可观的发行股份。这就清晰地描述了PE腐败这个新型腐败路线图。
　　我国《证券发行上市保荐业务管理办法》中明确规定，保荐代表人及其配偶不得以任何名义或者方式持有发行人的股份。 而李绍武的违规行为令市场惊愕不已的是，如此堂而皇之的违规行为却能屡次躲过证券公司和监管部门的法眼长达7年。而在诸多投行业界人士看来，李绍武的玩法过于低级才导致东窗事发。
　　该人士称，在公司筹备上市早期，保荐人一般通过朋友的身份或法人身份入股，而让亲属代持股则几乎不会出现。保荐人会与代持者私下里签订一份君子协议，以此来保障自己的利益。这种手法隐蔽性极强，只有参与发行项目的人才知道，除非被举报或者被证监会查处，一般很难被发现。
　　 “创业板的启动改变了市场生存环境，也滋生了腐败。”一位拟上市公司老总向记者透露，创业板开闸以来，众多企业踏破券商门槛，期望能搭上创业板PE链条的“班车”。
　　快速求财的本性，人人都有；而制度设置得成功，将对人起到保护和引导作用，激发正面的鼓励意义。反之，巨额利益暴露在人心驱动之下，只会泯灭许多原本有的激情、甚至诱发人性之恶。或许正如评论人士马光远所说，很多人会被创业板突如其来的财富打倒。

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