股票：大象和猪还会飞吗？:大象死后还会保持站立

　　“如果说中国股市在2007年是快牛，2008年就是慢牛。慢牛的标志就是2008年股指增长30％，与企业的业绩增长同步。” 　　 　　岁末年初，媒体都在忙着盘点2007年，《亚洲周刊》则把“年度风云人物”的桂冠给了1亿多中国股民。这个群体在一年内由7800万户跃升至1．3亿户，见证了中国历史上空前的大牛市，缔造了资本大国崛起的奇迹。
　　北京的吴大爷一家正是全民投资时代的“样板”，左邻右舍尊称其为“史上最牛的股民家庭”。
　　说它牛，是因为这家人上至耄耋、下到80后全部投身股市。
　　说它牛，是因为尽管2007年股市全年大涨97％，但至少有五成投资者亏损。这家人没有任何内幕消息，走过弯路、也犯了错误，收益率却全部超过70％，最高的有200％。
　　说它牛，是因为这家人既不富、也不贵，但敢于“储蓄大搬家”，将90％的资金投入股市。
　　说它牛，是因为这家人在经历了一年的牛市洗礼后，已经逐渐成长为理性的投资者。各机构忙着发布年终报告时，他们也开了一个“家庭投资策略会”，共撰对联一副。
　　上联：“不以涨喜，不以跌悲”。下联：“继续牛市，长期投资”。横批：“不能冲动”。
　　
　　坚决不存银行
　　
　　自从买了第一只基金后，吴大爷的口头禅就从“坚决不炒股”变成了“坚决不存银行”。
　　“2006年底大盘突破2200点的时候，我劝他进股市，他死活不肯。这也很容易理解，老人家以前从来没接触过资本市场，对风险有天生的恐惧。”吴家的小儿子吴勇告诉记者。
　　当时吴大爷所有存款一共5万元，还差2个月就满一年定期，说什么也不舍得提前取出来。
　　吴勇劝他：“不要心疼那几百元利息。你不懂股票可以买几只稳健的基金，至少10％的收益，比存银行划算得多。”
　　唠叨了半个月，吴大爷终于决定尝试一下，买入1万元基金，不久后收益率果然超过了一年定期利息。受到鼓舞，2007年3月和8月，吴大爷再度加仓。现在他手上共有南方绩优、南方稳健、广发稳健三只基金，整体收益率已达110％。
　　“如果不是为了留一点钱以备急需，现在他根本不想把钱存银行。”吴勇笑言。
　　吴大爷子女都在上海、深圳等大城市成家立业。他自认为风险承受能力比较强，90％的资金都投入了基金。两个儿子每月收入稳定，投资策略更为积极大胆，将45％的资金买股票，45％的资金买基金。两个女儿则有孩子在读书，负担比较大。大女儿将80％的资金投入基金，二女儿将60％的资金投入基金，30％的资金买债券。
　　吴家人只留10％储蓄的背后，是对牛市强烈的预期，“财富效应”催生了中小投资者理财意识的觉醒和高涨的入市热情。截至2007年12月20日，沪深两市账户总数达到13795．21万户。
　　
　　遭遇绩差股
　　
　　“如果没有我，大姐、二姐可能在年初就提前出局了。”吴勇说。
　　2006年底，中国经济证券化率?总市值与ＧＤＰ的比值?约为42％，但到了2007年8月就超过100％。这个发展速度让经历了5年大熊市的国人回不过神来，即使主流机构，2006年底对2007年的预测也大多也是30％的涨幅，对应点位为3000――3300点。
　　“从1月份开始，家里不少人就开始焦虑，担心大盘点位太高。我坚决认为两三千点还非常安全，不仅不让他们离场，还劝他们加仓。所以两位姐姐在第一季度一直持续加仓。”
　　而吴勇的三哥，虽然熬过了“高点”的忐忑不安，却没能扛得住“暴跌”的狂风骤雨。
　　2007年初，吴三哥买入“南方绩优”。2月27日，沪深股市分别暴跌8．84％和9．29％，市值蒸发超过1万亿元人民币，中国资本市场第一次在全球发挥了“影响力”。不少股民在恐惧中早早下车，吴三哥也不例外。用一位评论人士的话说，“虽然少了些许担惊受怕，但郁闷期很长很长。”
　　2007年股市开场第一幕是“丑小鸭变天鹅”式的狂想曲。大盘蓝筹暂时“下岗”，绩差股、题材股全面崛起，有的上涨幅度甚至超过了300％。在“鸡犬升天”的刺激下，吴三哥以6元／股买入*ＳＴＴＣＬ。
　　“他那时看好，我怎么劝都不听。这只股票在绩差股行情炒到巅峰的时候冲到了8元多。”
　　2007年让众多股民最刻骨铭心的，莫过于5月30日凌晨，财政部突然宣布印花税从1‰上调至3‰。沪深股市开盘后出现了放量暴跌，两市跌停的个股超过900只，众多股票连续跌停，*ＳＴＴＣＬ也在劫难逃。吴三哥不相信绩差股行情已死，在*ＳＴＴＣＬ跌到6元时候再度杀入抄底，没想到该股票后来一直跌到4元钱。
　　无论管理层调控手段还是广大投资者的心态，“5•30”都是一个分水岭。部分新股民痛定思痛，开始走向成熟。
　　“看到绩差股跌得那么惨，三哥听从了我的劝告，在6月初以17元重仓了鞍钢股份。那时候鞍钢股份业绩比较稳定，市盈率只有11倍左右，而且从年初以来一直没怎么涨过，非常具有投资价值。”
　　这笔投资恰逢其时。“5•30”之后，“八二”现象开始轮换到“二八”，蓝筹股全线走强。到目前为止，吴三哥的股票收益已经翻番。
　　
　　死了都不卖
　　
　　吴勇说：“全家人都很得意有我这个高参，大家觉得心中有数。”
　　2005年11月大盘最“熊”的时候，吴勇入市了。“刚开始频繁做波段，每股赚到一两毛钱就很开心。没想到亏了一次把前面赚的全赔掉了。那时候我买的4只股票如果一直持有到现在，收益率翻了七八倍都不止。后来发现做短线累得要死，夜夜睡不安宁，还不如长线持有。于是在2006年‘五一’之后买入4只股票，死了都不卖。虽然买完大盘就开始调整，被套了20％－30％，但都没有动摇我的信心。现在我手上一共有10只股票。从坚定价值投资的第一笔资金到今年一直加仓，我一共投入11万，到现在已经变成了32万。”
　　吴勇说：“以这个行情而言，赚钱其实很容易，关键是心态和投资方式要端正。在今年的大牛市当中，我给我家人说得最多的就是让他们保持一个良好的投资心态，不要急躁、不要短视，必有收益。”
　　据统计，相对2006年12月29日的收盘价，2007年沪深两市没有一只下跌的股票（复权计算，剔除今年年内上市的新股和长期停牌的股票）。
　　不过吴勇表示，“死了都不卖”也得具体问题具体分析。如果遇到时间、幅度都比较大的调整，还得先减仓避避风头。
　　10月初，吴勇嗅到了行情中的火药味。巴菲特说过：“大风起来的时候连大象和猪都会飞。”2007年下半年，Ａ股市场上一头头大象腾空而起，中国船舶甚至涨到了每股300元。在大盘蓝筹的不断推高下，10月17日中国Ａ股市场创下了6124点的历史新高。随后管理层通过控制“新基金”发行“点杀”蓝筹泡沫，中石油也以“终结者”的形象面世，大盘进入深幅调整。
　　“大姐买了五六只基金，都是风险比较大的偏股型基金，仓位很重。在大盘创出新高的第二天，我看到大盘上攻无力，在6000点让大姐全部减持。但大姐不舍得全部抛掉，整体收益缩水了10万元。她投入40万，只有70％的收益。二姐没减仓的股票基金也缩掉很多。她投资了100万，收益少了20万。”
　　在辞旧迎新的“家庭投资研讨会”上，吴家人听取了“首席分析师”的年度预测：“明年股市不可能像2006年、2007年这样赚一倍以上，有30％的收益率就可以了，不但比存银行好得多，也比ＣＰＩ涨幅高。如果奥运会之前大盘涨得太快，冲上8000点，一定要考虑减到半仓左右回避风险。”
　　大部分机构谨慎地将明年的大盘高点定在7000点，吴勇则看高8000点。“我觉得中国的牛市非理性因素比较多，给它1000点的溢出空间。”
　　吴勇的“研判”需要时间的考验。《新民周刊》请来著名经济学家刘纪鹏教授，申银万国市场研究总监桂浩明、天相首席策略分析师仇彦英，从专业的角度，为投资者把脉2008。
　　新民周刊：作为短期内涨幅巨大并且几乎是全球最贵的股市，2008年中国股市还有多少上涨的空间？
　　刘纪鹏：如果说中国股市在2007年是快牛，2008年就是慢牛。慢牛的标志就是2008年股指增长30％，与企业的业绩增长同步。总体而言，我比较乐观。在“全民奔小康”这么好的形势下，没有理由不乐观。
　　桂浩明：2008年整个市场的涨幅比较有限。如果估值水平没有太大变化，7000点以上的可能性比较大。其次，从市场的节奏来看，2007年出现过二八现象，也出现过八二现象，2008年最终会是两者的平衡，多数股票依据它本身的价值都会有一定的表现，但不会像以前那样，上涨趋势出现之后往往延续相当长的一段时间，使得投资者比较容易把握住大盘的运行节奏。2008年这种局面可能会发生较大的改变。
　　仇彦英：股市会进入一个价格上涨趋缓的阶段，外围资金、新增资金对股市的推动会减弱。2008年的股指推动力将更多来自于业绩的驱动。我们普遍预期明年上市公司业绩会增长35％，按照这个计算明年的高点也就是7000点左右。
　　
　　新民周刊：牛市越来越体现出“下半场”特征，复杂、震荡、艰难，高盛高华称之为“一个难以琢磨的周期”。2008年主要的不确定性因素有哪些？
　　刘纪鹏：对2008年股市最大的影响因素是，我们能否在从紧的货币政策和积极的股市政策之间，进行有效的平衡和衔接。希望资本市场不要受从紧的货币政策过多影响。我认为，当前应该大力发展股市的直接融资，这才是我们当前解决金融结构性矛盾的治本方略。认为一控制流动性过剩就要打压股市的观点是不对的，股市本身是吸收流动性的最好场所。可能管理层现在还没有认识到这一点。
　　桂浩明：2008年不确定因素比较多，其中之一是对股指期货的预期会随着时间的推移越来越强烈。在什么时点推出指数期货、仓位，都会对市场产生很大的影响。但是在年初一段时间，股市上涨趋势相对会比较明确，特别是前期调整得比较充分，很多股票在年报或一季度季报公布以后还会有一定的上升空间。这可能是一年当中比较容易操作的时机。
　　仇彦英：明年的主要风险因素有：1、从紧的货币政策会紧到什么地步，经济增长会不会回落到低于大家预期的幅度，比如低于10％。但目前还看不到从紧的货币政策会导致ＧＤＰ出现大幅回落。
　　2、中国股市总是受一些行政的干预，这种影响表现在一些关键的事情上，大家都在等政策。如果管理层把股指期货当作一个调控的手段，可能会给市场带来不愿意看到的影响。
　　3、美国经济是否会出现衰退，以及对中国经济的影响。
　　新民周刊：奥运会闭幕后，市场真的会进行大幅度的调整吗？
　　刘纪鹏：如果所有人都这么想，可能明年奥运之前不容乐观，奥运之后跌幅也有限。而且四季度还可能出现上升的行情。
　　桂浩明：只要在奥运之前，股票没有暴涨得太厉害，或者说相关股票的炒作没有过分，我觉得应该不会出现开完奥运市场就暴跌的情况。
　　仇彦英：如果股指在奥运之前出现了一个快速上涨，冲到7000点左右，透支未来的业绩，就会带来结构性的泡沫，回落的幅度可能大一点。特别是自从2005年年中中国股市上涨以来，没有真正地进行过中期调整，风险可能会累积到明年的奥运概念落幕以后释放。但是现在很难说奥运之后一定会形成中期调整，关键取决于会不会过度爆炒这个题材。
　　新民周刊：虽然近期金融、地产个股跌得比较厉害，但有专家向记者表示，在人民币升值前景下，下一轮拉动行情的还是金融与地产。
　　桂浩明：金融股和地产股的确是这种角色。别的股票再涨，其权重也很难拉动整个市场的信心。从长线来说，金融、地产目前是业绩最好，也是预期最稳定的行业。在整个经济仍然保持较高增长的情况下，还会维持一个比较好的市场表现。但会不会像2007年10月份那样涨得那么疯狂，是需要考虑的问题。
　　仇彦英：我对地产股不是太看好。经历了初期辉煌后，地产行业的利润可能进入再分配。不像这两年你买入任何房地产股都会赚钱，接下来可能要进一步挖掘在这种行业整合中能够获得最大好处的一些优势企业。
　　金融是和整个宏观经济比较一致的行业，能够获得比较明确的增长，从基本面、估值的角度都值得看好。但是它是一个增长比较稳定的行业，2007年的快速增长主要源于资本金的扩大，2008年这种增速会减缓。

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