我国互联网企业盈余质量评价体系的研究

　　【摘 要】 文章根据互联网企业轻资产、高风险、未来盈余持续能力有较大不确定性的特点，分析了传统盈余评价体系应用于互联网企业存在的问题，针对性地提出了互联网企业盈余质量评价体系并阐述其在实践中的运用。
　　【关键词】 互联网企业； 会计盈余； 盈余质量； 盈余持续性
　　会计盈余作为企业过去一段时期经营成果的体现形式，是评价企业经营成果的重要指标，具有数量和质量双重特征。会计盈余的数量特征能够轻易地从会计报表数据中取得，而会计盈余的质量特征具有隐蔽性，需要结合各种财务及运营指标进行探讨才能准确评价盈余质量的优劣。互联网企业属于高风险行业，前期巨额的投入未必能获取高额的回报，甚至可能在企业尚未被人们所熟知之前就面临破产清算的危机。对互联网企业而言，会计盈余的持续能力是构建这类企业盈余质量评价体系时关注的焦点。当前，我国学者在构建盈余质量评价体系时，较少关注行业特点，主要是针对国内上市的制造企业进行评价研究。我国互联网行业与其他行业相比具有许多独特的地方，所以从盈余持续性角度构建我国互联网企业盈余质量评价体系能够更真实地判断企业的盈利水平。
　　一、互联网行业特点对传统盈余质量评价方法的挑战
　　（一）盈余质量的主流评价方法及其缺陷
　　在评价盈余质量时学者们提出了许多评价方法，其中最主要的有四种评价方法：市场评价法、时间序列法、基本分析法及现金流量评价方法。市场评价法采用盈余反映系数来评价；时间序列法主要采用自我回归整合移动平均模型（ARIMA Model）来计算；现金流量法则是把现金流量水平与时间序列相结合，将二者的相关系数作为盈余质量的评价指标；基本分析法主要通过多指标结合来评价企业的盈余质量。
　　这四种评价企业盈余质量的方法各有利弊，市场评价法采用盈余反映系数来衡量盈余质量，其中对未预期盈余的部分需要进行主观判断，很难准确区分企业的未预期因素；时间序列法虽有较好的数理基础和理论依据，但是其需要具有完善的市场体系及较长时间的财务数据，而互联网行业发展的时间并不长，最早上市的新浪、搜狐也只有22年的历史，所以采用时间序列法难以准确衡量互联网企业的盈余质量；而现金流量分析实际上也是时间序列法的衍生，其与时间序列法的主要区别在于对盈余的估计转化为对现金流量的判断，也难以避免时间序列法的缺陷，因此基本分析法是评价互联网行业盈余质量较为可取的方法。
　　（二）互联网的行业特点对基本分析法的挑战
　　基本分析法是近十几年来会计文献研究较多的方法之一，其主要目的是通过识别价值驱动因素来确定企业的内在价值，主要功能是向市场传递关于预测未来盈余的信号及关于盈余质量的信息，而且通过基本分析能够预测未来股票报酬或超过市场平均水平的报酬。
　　在基本分析法中，有采用单变量进行分析的，如市盈率（P/E）、净资产倍率（P/B）等，但单一指标容易造成偏差，使得评价结果不准确，因此学者们大多采用多变量分析法进行分析。虽然在指标选择上不同学者有不同的见解，但影响最为广泛的是Lev和Thiagarajan（1993）提出的利用财务报告中12个基本信号作为评价盈余质量的指标。这12个基本信号分别是：（1）存货；（2）应收账款；（3）资本性支出；（4）研究与开发费；（5）毛利；（6）销售与管理费用；（7）坏账准备；（8）实际税率；（9）储备订单；（10）劳动力；（11）后进先出法盈余；（12）审计意见类型。他们将每个基本信号分别评分，赋值为1或0，（如：存货相对于销售增长较快，赋值为1，表明盈余质量较差；若增长较慢，则赋值为0，表明盈余质量较高）然后将每个基本的得分相加，分值越低，盈余质量越高；反之，分值越高，盈余质量越差。
　　尽管采用多指标判断能够避免单一指标造成的误差，但当前的研究在选择评价指标时较少根据行业进行选择，大多是基于制造业的基础进行论述，但互联网企业与其他行业有许多不同的地方，如成本与收入的增长模式、技术等对企业的影响。互联网属于轻资产行业，其对资本的要求比其他行业要低，现金收现性也比其他行业要好，但其对现金的要求比较高，如果单纯根据Lev和Thiagarajan（1993）的12个基本信号来评价互联企业的盈余质量会导致分析结果的偏差。根据互联网的行业特点来改善盈余质量的基本分析法，能合理地评价互联网企业的盈余质量；同时因为互联网属于高风险行业，未来盈余的持续性存在较大的不确定性，传统的基本分析法较少从盈余持续性来考虑盈余质量的影响指标，因此笔者将在基本分析法的基础上从盈余持续性的视角来构建互联网企业盈余质量评价体系。
　　二、互联网企业盈余质量评价体系的构建
　　（一）互联网企业盈余质量的影响因素及指标选择
　　随着互联网的快速发展，团购、微博等新型网络营销模式得到日益广泛的运用。我国对互联网宏观政策的干预使互联网行业朝着安全化、诚信化发展，竞价排名体系等也得到显著改善；支付、物流及售后服务系统的完善使得网上购物更加便利，消费者对网络产品及网络广告的信任度有所提升。相对于传统行业，互联网企业不需依赖大的营业面积、展示场所、多层次的流通环节及大量的存货，网络经济为企业节约大额的交易成本，取而代之的是电子系统的开发及维护费用，因此在传统盈余质量的基本分析法中对存货、总资产的分析变得不再重要，而研发、折旧和摊销金额的大小成为互联网企业成本的主要构成。互联网企业针对用户的销售一般是采用先支付后发货或一手交钱一手交货的形式，广告业务则更倾向于传统企业劳务销售的流程，其收入的实现与传统企业有较大的区别，更偏向于收付实现制。盈余持续性要求企业具有持续不断的现金流量来满足未来持续经营的需要，现金收入的质量对盈余质量有着重要的影响。因此，从持续性角度来看，影响互联网企业盈余质量的因素包括以下几个方面：
　　1.盈余的现金实现性
　　盈余的现金实现性是指企业以现金形式获取收入的能力，包括当期现金的实现性和未来期间现金的实现性。由于互联网企业存在虚拟性，企业在网络交易中的主动性较强，较好的企业通常能够实现收入的快速变现，且其技术平台的研发及用户群体的开拓均需要大量资金的投入，现金流出也比较大，为满足未来持续经营的需要，其盈余的变现能力应当满足当期或近期支出的需要，使企业能够拥有持续不断的会计盈余，因此盈余的现金实现性应作为评价互联网企业盈余质量的重要指标。

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