农业上市公司财务业绩评价分析

　　【摘要】 本文从盈利能力、营运能力、偿债能力、发展能力四个方面描述了农业类上市公司的现状，以沪深两市46家上市公司为样本，选取2007年至2010年4年公布的财务数据，以及净资产收益率等12项最能反映公司财务业绩的综合指标，运用主成分分析方法对农业类上市公司进行财务业绩实证分析，找出农业类上市公司经营过程中存在的问题，提出发展对策和建议。
　　【关键词】 农业上市公司 财务业绩 业绩评价
　　一、农业类上市公司财务业绩的现状
　　截至2010年12月31日，沪深两市主营业务为农业类的公司共有46家，其中农业15家，林业7家，畜牧业10家，渔业11家，服务业3家。与沪深两市上市公司相比，农业类上市公司在总资产规模、净资产收益率、营运管理能力、主营业务收入及利润增长率的稳定性等多方面存在着巨大的差距。目前农业类上市公司一般具有以下基本特征：虽然农业类上市公司资产规模不大，且一直在扩张其资本规模，但与其他行业相比，农业类上市公司的平均资产规模还是存在很大的差距；由于农业类上市公司的整体效益不高，本身投资周期长、见效慢，主营利润率不高，部分农业类上市公司为保持业绩持续增长，不得不转型获取其他利益。
　　1、盈利能力现状
　　农业类上市公司的盈利能力呈现以下特点：从2007至2010年，盈利能力在2009年达到最低，至2010年才有所提高。每股收益和每股净资产在2007年达到最高后均呈下降趋势。净资产收益率从2007年到2008年提高了2.8%，但在2009年立刻大幅度降低至1.66%，降幅为8.05%，2010年才有所回升；每股净资产呈下降趋势，从2007年的3.91下降到2010年的2.65，降幅为32%；每股收益从2007年的0.33元到2009年的0.27元，降幅为18%，在2010年回升至0.44元。农业类上市公司的盈利能力高于全国平均水平。农业类上市公司的盈利能力虽然减弱，但这并不是农业类上市公司的独有现象，而是全国普遍存在的，并且农业类上市公司每股收益、净资产收益率从2005年开始超过全国平均水平。各项指标在2008年有大幅度的提升，但2009年有所回落。整体来说，畜牧业三项指标均高于其他行业子业，农业最差。
　　2、偿债能力现状
　　自2007年以来，农业类上市公司的流动比率均大于1，速动比率四年来均值为0.74，但与沪深两市平均水平仍有一定的差距。流动比率和速动比率自2007年开始上升，这也在一定程度上表明农业类上市公司近4年来流动资产对流动负债的保障程度逐年上升。农业类上市公司大部分公司资产负债率处于30%至50%之间，反映农业类上市公司总体负债水平位于合理水平。
　　3、营运能力现状
　　农业类上市公司2010年总资产周转率为0.61次，相对全体市场均值0.53次的水平而言，略高于沪深两市总体水平。农业类上市公司存货周转率仍然处于较低水平，2010年农业类上市公司存货周转率为3.96次。农业类上市公司的营运管理能力在沪深两市各板块中处于低位，产品的生产和销售能力不大理想，但农业类的总资产周转率与其他行业相比仍然处于较高水平，具有一定的优势。总资产周转率与沪深两市上市公司整体水平不相上下，但存货周转率与应收账款周转率处于沪深两市上市公司的最低位，财务风险较大。从这个角度来看，农业类上市公司迫在眉睫的问题是加强营运资金的管理，提高应收账款周转，加快存货的周转减少库存。我们因此可以判断，农业类上市公司虽然营运能力较差，但从发展的角度看，盈利能力已进入相对平稳的阶段。
　　4、发展能力现状
　　在46家农业类上市公司中，有11家2008年净资产增长率为负数，占24%，而到2010年净资产增长率为负数有5家，占10.9%。可见净资产增长率逐年增长，农业类上市公司出现了良好的发展势头。与此同时，农业类上市公司的营运能力却处于下滑阶段，2008年营业利润增长率为负值的有25家，占54%，已超过了农业类上市公司总数的一半，这值得高度警惕。而到2010年营业利润增长率为负值的有18家，占39%，说明农业类上市公司盈利能力有所提高。
　　二、农业类上市公司财务业绩评价的研究设计
　　1、样本选取及数据来源
　　本文选取了沪深两市中上市时间在2010年12月31日之前的农业类行业的46家上市公司为研究样本，具体的财务数据以各上市公司公布的年报为依据，来源于巨潮网及和讯网，指标数据处理采用EXCEL2003，而数据标准化、主成分分析及相关分析则使用统计软件SPSS18.0。其中，农业类子行业中的农业有15家，林业7家，畜牧业10家，渔业11家，服务业3家。
　　2、评价指标的选取
　　本文在筛选财务指标时着重考虑了全面性、重要性和可比性三个原则，从盈利能力、偿债能力、营运能力、发展能力四个方面选取了12个财务指标，具体指标见表1。
　　上述指标大多数为正指标，数值越大表明农业类上市公司的财务业绩越好，另外流动比率、速动比率、资产负债比率和股东权益比率为适度指标，其在一定范围内与财务业绩呈正相关，在分析前应进行同趋化处理，使其与其他指标具有可比性。
　　（1）盈利能力。盈利能力主要反映公司经营业务创造利润的能力，较强的盈利能力为公司将来迅速发展壮大创造更好的经济效益打下了坚实的基础。选取指标如下：净资产收益率（X1）=净利润/平均净资产×100%。该指标综合考察公司的盈利能力，衡量公司的财务业绩，为正指标。每股净资产（X2）=所有者权益/期末总股本。该指标衡量公司投资价值的主要指标，反映了每股股票所拥有的资产现值，为正指标。每股收益（X3）=净利润/期末总股本。该指标是衡量上市公司盈利能力最重要的财务指标，它反映了普通股的获利水平，指标值越大越好，为正指标。
　　（2）营运能力。公司运营能力就是指公司充分利用现有资源创造社会财富的能力，其实质就是要以尽可能少的资源占用尽可能短的时间周转，生产尽可能多的产品，创造尽可能多的销售收入。选取指标如下：总资产周转率（X4）=主营业务收入/[（期初资产总额+期末资产总额）/2]。该指标是综合评价公司全部资产经营质量和利用效率的重要指标，一般来说，资产的周转次数越多或周转天数越少，表明其周转速度越快，营运能力也就越强，为正指标。存货周转率（X5）=主营业务成本/平均存货余额。该指标的好坏反映公司存货管理水平的高低，它影响到公司的短期偿债能力，是整个公司管理的一项重要内容。存货周转速度越快，存货的占用水平越低，流动性越强，存货转换为现金或应收账款的速度越快，为正指标。应收账款周转率（X6）=主营业务收入/[（期初应收账款+期末应收账款）/2]。该指标主要反映公司从获得应收账款的权利到收回款项、变成现金所需要的时间。一般来说，应收账款周转率越高越好，表明公司收账速度快，平均收账期短，坏账损失少，资产流动快，为正指标。

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