好泡沫,坏泡沫 液体泡沫多是好是坏

　　当一个东西远看像是泡沫，近看更像泡沫时，是不是泡沫这个问题本身，就显得不那么重要了。 　　 　　至少在交易所看来，现在还远远不是担心泡沫的时候。 　　“市场总是起伏不定的。”尼尔森?格里戈斯（Nelson Griggs）对南都周刊记者说。作为在纳斯达克OMX集团11年，并负责亚太区业务的高级副总裁，他指出，“与2000年上市的那些高科技公司相比，现在上市的这些中国互联网公司显然更强壮。”
　　在5月底访华时，纽交所CEO邓肯?尼德奥尔也认为泡沫不足为虑，因为今天的市场及投资者，均与当年不同。在接受华尔街日报记者采访时他还特意强调，“在中国还有5000多家上市企业打算在未来10到15年进入这个市场。”
　　早在几个月前，纳斯达克和纽交所，这两家中国公司赴美上市最喜欢选择的交易所，就已经较上了劲。纽交所在盈利限制上更加灵活，但纳斯达克更强调“有全球最高的上市标准”。
　　从去年底到现在的成绩来看，纽交所似乎略胜一筹。他们拿到了优酷、人人网、凤凰新媒体、易车网和淘米网（待上市），纳斯达克则拿抢到了世纪佳缘、联游网络（借壳）和土豆（待上市）。
　　在4月纳斯达克敌意竞购纽交所失败后，纳斯达克就加紧了面对剧烈竞争的准备，CEO罗伯特?格雷费尔德（Robert Greifeld）甚至在一个非公开场合表示，要“抓住一切出现的增长机会”。这也正是尼尔森正在做的事情。在他的话语里，更愿意把人人网上市称为一个“高峰”（Peak）而不是“高潮”（Climax），因为“6、7月还将有‘一批’中国互联网企业选择在纳斯达克上市。”
　　但这只是交易所的表态，他们本来就是以吸引更多公司来自己的地盘上市为己任，他们的话语并不能代表整个业界。显然，并不是所有人都一致看好中国互联网概念股。华兴资本CEO包凡4月曾在微博预测，中国的互联网热潮将在人人上市后进入拐点。《华尔街日报》也在最近的一篇报道中尖锐地指出，受制于网络广告市场的增速，以广告模式为主的中国互联网概念股不可能维持目前高达50%的市盈率，即每年50%以上的增长速度。
　　计世资讯的分析人士李万里（化名）的看法甚至更激进。他认为，本轮热潮在新浪股价达到顶点的4月份时即已实际上破裂。“现有的各种社交网络概念股，无论是新浪、人人、腾讯，还是其他几家，都与Facebook不同，并非基于熟人网络的真实社交网络。”李说。
　　但李也认同真正的泡沫爆裂点尚未到来的判断。“正如Facebook不上市，美国泡沫就不会破裂一样，在没有寻找到一个模式类似的克隆者之前，中国互联网的繁荣也将继续。”
　　易观资本分析师刘冠吾希望泡沫早点到来。“社交网络、电子商务和团购都已过热，每条线至少都有上百家企业参与竞争。排名前10的网站巴不得早点来一场洗牌。现在已经开始有一些资金链吃紧的小型网站悄悄退出，这种现象将慢慢蔓延到食物链的中部，直到将产业压缩到良性循环。”
　　但刘也矛盾地希望泡沫不要来得太快。在他看来，这一波增长的动力主要来自风险投资，后者承担了成长压力中的大多数，但至少在中国，还没有安全合理的变现出口。“如果千团大战在很短的时间内只剩下10家，给网民和投资者带来的心理暗示是无法预测的。
　　据刘冠吾透露，在团购等热门领域，前10名的投资也许来自海外，但后面90家甚至900的投资都来自国内。如果真的如此，泡沫破裂受影响最大的并不是美国股民。“我没法想象到时候会发生什么事情。”
　　4月的《彭博商业周刊》的一篇文章《这次的科技泡沫不一样》，就曾经设想过这种最糟糕的情况。文章指出，历次科技泡沫都会留下重大的创新和突破，但在本轮泡沫中，最顶尖的技术人员都被派去研究如何让人们大量点击广告，泡沫破灭时，这些将会像永动机一样永远归于虚无，什么都剩不下。
　　与专家和分析师不同，大多数的投资人和创业者则相对乐观得多。MarketWatch的一篇评论是这类想法的代表：作者说，《泰晤士报》1996年就曾警告过泡沫的存在，但泡沫4年后才破裂，纳斯达克指数在这其间飙升了600%。换言之，如果你现在就被预言吓跑，不知道要少赚多少钱。

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