[美元的前途]美元

　　宿景祥 　　经济学博士 　　中国现代国际关系研究院研究员 　　 　　美国次贷危机演变成全球金融危机后，出现了一个很值得重视的现象，那就是美元再次被看成是安全的资产，它的币值趋于稳定，并且呈上升之势。也正是由于这一点，拥有外汇显得比以往更加重要，充裕的外汇储备被证明是抵御金融风险最为有效的屏障。为应对这场危机，俄罗斯和韩国都被迫用掉了大量的外汇。而一些外汇短缺的国家，如乌克兰和匈牙利，则不得不向国际金融机构紧急求助。美元币值的上升也说明，到目前为止，这场危机仍然是典型的金融业危机，并没有朝着美元危机或国际货币体系危机的方向演变。
　　过去一些年里，美元币值一直在下落。这是因为美国每年都会出现巨额的经常项目收支逆差。去年美国的逆差规模为７３９０亿美元，相当于全世界经常收支逆差的一半左右。而其他主要国家，包括几个制造业强国，如中国、日本、德国和韩国每年都有大量顺差。俄罗斯和沙特阿拉伯等资源出口大国，也同样常年有顺差。美国对其他各主要国家都有逆差，这种结构被国际经济学界称为“全球不均衡”。一般认为，这一不平衡的结构对世界经济的增长有重要的推动作用，但同时也很危险。照最简单的经济学知识看，这样的全球性失衡状况是无法持续下去的，必然会导致美元币值的崩溃，从而引发世界货币体系的瓦解。
　　但从目前的情况看，一时还不会出现这种局面。这可能是现代世界经济运行机制所决定的。一旦危机从美国扩展到全球范围，美元所面临的压力反而会相对变小。如果世界经济能够有效地抵抗住这场危机带来的一系列冲击，美元危机或国际货币体系危机将可暂时得以避免。
　　全球金融的萎缩是世界经济面临的第一个冲击。多年来一直遭到抨击的金融衍生品，这次被普遍认为是导致危机的罪魁祸首。许多从事金融衍生品交易的美欧大型金融机构是自食其果，正面临被清算的命运。各国政府开始介入并进行干涉，将制定新的法规对金融衍生品进行限制。世界金融业将逐渐回归到传统模式上来，比以往更加重视存贷款业务。由此，全球金融业势必会陷入一个低潮。
　　尽管许多政界和学界人士呼吁要“干掉”金融衍生市场，但金融衍生品与股票一样，都已经成为全球资本市场的重要组成部分。它有自己生命力，一经出现就不可能再被彻底消除。在过去的一些年里，金融衍生品让无数人懂得了它的便利性，这是它将继续存在的基础。现代世界经济各个领域中，金融业是最为活跃的。各主要国家的政府如果有能力做出明智的决策，出台一系列足以保障全球金融体系稳定的新方案，全球金融业的衰退就有可能在一个相对较短的时期内结束，国际资本流动的规模也会恢复到以往的水平，甚至有新的飞跃。
　　第二个冲击在国际贸易领域。金融和贸易是现代世界经济的两大支柱，从本质上讲，贸易是金融的实体部分。在全球金融业陷入衰退期，国际贸易的作用变得更加重要。对于许多国家而言，贸易是整个国民经济的基础，贸易的萎缩意味着经济的衰退。上世纪３０年代全球经济之所以陷入“大萧条”，直接原因就是在金融业崩溃期间，世界各主要国家都实施了贸易保护主义。从目前来看，出现全球范围的保护主义浪潮的可能性很小，这是防止世界贸易萎缩的必要条件。此外，石油、金属、粮食等大宗商品价格下落，对于资源匮乏的新兴市场国家贸易条件改善相对有利。
　　与金融萎缩相比，国际贸易的低迷期会更长些。这是因为，即便金融危机被消解，金融市场恢复稳定后，经济衰退也无法一时止住。美国经济已经进入了严重的衰退期，至少要三五年的时间才能恢复元气。英国经济同样也已陷入衰退。日本和欧洲其他一些国家的经济也在衰退的边缘。东欧、南亚、东南亚、拉美和非洲都有国家陷入金融危机或政治动荡之中，恢复的难度甚至更大。总之，今后一些年里世界贸易会经历一个很困难的阶段。
　　当金融危机暂时告一段落，世界贸易开始恢复后，美元仍将是一个很大的问题。尽管目前美元的价值在上升，但鉴于美国为缓解危机又向金融市场投入了大量的美元，加之美国经济的萧条，美元价值暴跌的危险性理应比以往更大。届时，世界经济仍将不得不面对美元危机和国际货币体系危机。
　　总之，这次危机对美国经济和美元的打击是沉重的，它可能成为美国鼎盛时期终结的一个分界岭。今后一个相当长的时期里，世界政治经济矛盾的焦点将会更加集中在美元的前途上，世界经济将越来越无法容忍美元，会强烈要求终结美元作为国际储备货币的地位。但美元究竟应当以怎样的一种方式退出，还有很大的讨论余地，也必须通过主要国家之间进行更高层次的讨论和政策合作才能确定。

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