基于EVA的公司经营业绩分析

　　[提要] 金融行业是现行国民经济的支柱性产业，而银行业又在金融业中处于主体地位。对于银行来说，构建合理有效的绩效评价指标，提高其经营业绩，对于社会经济稳步运行和合理发展具有重要意义。本文选取作为股份制银行的招商银行为例，运用EVA指标对招商银行2012～2016年经营业绩进行分析，得出EVA值与招商银行创造的价值成正比，并且净利润、税后净营业利润和EVA数值水平趋于一致。由此可以认为，EVA作为一种高效的银行绩效评价体系，客观真实地反映了银行的经营业绩，在宏观经济大背景下，面对复杂多变的内外部环境，对于商业银行的经营决策创新和转型提供了有效的指引作用。
　　关键词：金融业；招商银行；EVA指标；经营业绩
　　中图分类号：F27 文献标识码：A
　　收录日期：2018年3月5日

一、引言

　　随着社会主义市场经济的发展，金融业的发展尤其迅速，其中银行业的成长对于金融业的发展起着举足轻重的作用。但近几年随着支付手段的多样化，P2P互联网金融的逐步兴起，以及银行业特殊的资本结构等因素，使传统的银行业务遭受重大打击。因此，寻求高效可行的绩效评价方式，以反映公司真实的经营状况，提高经营管理水平成为金融行业的现实需求。
　　绩效考核制度是商业银行的整个管理体系的核心，它使银行在金融市场的激烈竞争中处于优势。传统上一般用会计利润来衡量一个企业的经营状况，同时结合其他的财务分析指标如资产负债率、速动比率、应收账款周转率、存货周转率等来考核企业的价值。而EVA有所不同，它将会计上列为费用而实际上具有资本性质的开支资本化，这就使得EVA包含了比传统会计利润更准确的盈利信息，可以全面反映企业所创造的价值，并通过衡量生产要素间的关系，实现企业自身价值的最大化。同时，EVA还能反映出一般会计指标不包含的企业成长性和企业价值等信息。因此，EVA在世界银行业中得到了青睐，如英国渣打银行、美国花旗银行等等。本世纪初，EVA也被引入国内部分银行，如2002年中国建设银行成为我国第一家引入EVA指标的银行。并且股份制银行中，如招商银行、兴业银行、民生银行、光大银行等也积极响应国资委号召，引入EVA业绩评价体系，并在实践中取得了良好的效果。因此，本文基于前人已有研究成果，以招商银行为案例，通过文献研究法、定量分析法、定性分析法等方法对招商银行进行EVA分析。通过本文的研究，希望能够以EVA为导向，提高招商银行经营业绩的同时，实现银行整体价值最大化，以及提高招商银行的可持续发展能力。

二、国内外研究现状

　　1982年，EVA的概念由美国思腾思特公司首次提出，随后在欧美发达国家得到了广泛应用。国外学者对于EVA的研究主要集中在两个方面：一方面是从理论的角度证实EVA的目标一致性，如Lokanandha（2006）的研究表明EVA虽然不能使管理者和股东达成一个完全的利益共同体，但至少能在缓和两者之间利益差异方面起到一定的作用。刘会敏（2009）提出在我国央企中引入EVA指标，由于EVA指標能够反映出企业真实的经营业绩，所以它能真实反映企业的问题，从而决策者能够有目的的找出解决问题的方法；另一方面是研究EVA的可行性和应用性，如Desai（2006）选取了一个完整的公司案例，比较公司基于会计调整前后的EVA，并提出公司可以采用的一些基于EVA的激励措施。王晓丽和冒乔玲（2011）首先分析资本市场、公司内部治理等方面，论证了EVA指标在中国企业的可行性。最为重要的是，分析发现EVA管理制度是解决中国企业普遍存在的资源配置率低、股东权益得不到保证、资本成本被忽视等问题的有效工具。同时，他们也提出中国企业推行EVA管理体系的本土化条件不仅要考虑中国经济的发展特征，还要适应企业自身及所在行业的特点。池国华和邹威（2014）发现，运用EVA指标于管理层薪酬机制能够有效地减少非效率投资；EVA指标的有效数值越高，对非效率投资的抑制效果越好。王婧和王美云（2014）通过DEA模型分析研究得出，主营业务收入不足状况有所改进，可以说明EVA考核对非经常性损益的调减是有作用的，EVA对主业回归的引导是可行的。
　　通过已有研究成果发现，目前关于EVA业绩评价体系的研究更多倾向于可行性和应用性，这也表明EVA的应用价值越来越大，成为学术界和相关行业新的研究热点。

三、EVA价值管理指标的应用

　　（一）EVA指标计算。EVA是企业税后净经营利润扣除资本成本（包括债务及股本成本）之后的剩余资本收益。本文基于招商银行2012～2016年年报，并从中选取数据，计算EVA指标。
　　公式为：EVA=NOPAT-TC×WACC
　　（NOPAT指税后净营业利润、TC指资本总额、WACC指加权平均资本成本率）
　　商业银行相对于普通的工业企业具有其自身的特殊性，对于商业银行，存款业务是其主要的负债。如果按照计算普通工业企业经济增加值的方式计算，会高估资本成本，而且投资于商业银行与投资于其他行业产生的收益不同，引起其资本的机会成本也是各异的。根据前人的研究成果，本文用如下公式计算某商业银行的各年经济附加值EVA。
　　NOPAT=税后净利润+本年商誉摊销+各种准备金变化额的增加+营业外支出-营业外收入+递延税款贷方余额的增加-递延税款借方余额的增加+研发和市场开拓费用-本年摊销的研发费用
　　TC=权益资本+融资性债务成本+累计商誉摊销+各种准备金变化额的增加+营业外支出-营业外收入+递延税款贷方余额的增加-递延税款借方余额的增加+研发费用余额
　　WACC即资本成本率，本文采用普遍认可的资本资产定价模型确定。就商业银行而言，其权益资本成本率可以看作是实际资本成本率。故：
　　WACC=股本资本成本率=无风险收益率Rf+β系数×市场风险溢价

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