欣乘港股直通首班车|地铁首班车

　　内陆股民终于可以买卖港股了。根据8月20日公布的《开展境内个人直接投资境外证券市场试点方案》(下称《试点方案》)，此次试点的“境内个人”指持中华人民共和国居民身份证件的中国公民，投资范围暂为在香港证交所公开上市的证券，投资者可通过中国银行旗下的中银国际办理证券买卖和托管，并在中行天津市分行开立境外证券投资外汇账户及投资资金存管与清算,并且在天津以外的其他地区，投资者可通过中银网点代办天津分行的港股业务。
　　这意味着中国投资者参与港股投资，不考虑网点不足带来的不便之外，已无任何障碍，而且在很大程度上，中国已经允许资本项目下的外汇自由兑换。
　　欣喜之余，人们还更应看到，香港证券市场交易制度如何？可以从哪些股票下手？如何规避风险？准备好了吗？香港最早期的证券交易记录可追溯到1866年。1891年香港经纪协会成立，香港开始有正式的股票市场。该协会1914年更名为”香港证券交易所”。至1972年，香港有4家股票交易所正式运作。1980年，4家交易所合并，成立香港联合交易所有限公司，1986年4月2日正式开业。
　　自1986年起，香港证券市场经历了一系列重要发展。1987年股灾暴露了香港股市的不少弊端。1989年香港证券及期货事务监察委员会（证监会）成立，成为香港证券市场惟一的法定监管机构。
　　2000年3月，香港联交所及香港证券结算公司、香港期货交易所合并成为香港交易所。香港交易所于2000年6月在联交所上市，成为一家上市公司。自此以后，香港交易所不再具有监管职能。香港市场投资品种齐全，除内地股市所有的品种以外，还有我们所没有的品种，其中包括重点的金融衍生品，另外，港股可以进行融资融券交易，还有股指期货，这两种投资渠道，目前中国内地市场也无政策障碍，正在进行紧锣密鼓地准备，但尚未正式运行。但在香港市场已有多年的交易历史，也积累了大量的可供借鉴的经验。
　　从现货产品看，主要现货产品包括股票、认股权证、股票挂钩票据、交易所买卖基金(ETF)、单位信托及互惠基金、债券。这次直通车只开放股票的买卖，且没有融资融券交易。
　　从香港市场股票情况来看， 截至今年7月31日，港股市场共有1206 家上市公司。从汇丰控股（0005.HK）、渣打银行（2888.HK）到中国移动（0941.HK）、中国石油（0857.HK），香港市场早已不乏全球性行业巨头的身影。就内地公司而言，从石油三巨头到电信四大家，再到大大小小的房地产公司，也是一应俱全。另外，早在2000 年，港交所为寻求国际化，引入了微软（4338.HK ） 、思科（ 4 3 3 3 .HK ） 、英特尔（4335.HK）等7只纳斯达克公司赴港挂牌。
　　港股证券可以进行融资融券交易，是可对指定证券进行卖空。卖空是指投资者预测股票价格将会下跌，于是向经纪人交付抵押金， 并借入股票抢先卖出。待股价下跌到某一价位时再买进股票，然后归还借入股票，并从中获取差额收益。
　　从交易规则来看， 内地市场和香港市场也有很多不尽相同之处，如交易时间，香港股市每个交易日交易时间为10：00-12:30；14：30-16：00。这与A股的交易时段有明显差异。
　　值得注意的是， 港股的节假日也与A股不尽一致。由于是与国际接轨的市场，在“五一”、“十一”及春节三个假期中，香港股市的休市时间比内地股市短。在每年的圣诞节、佛诞节、重阳节、中秋节等中西方节日时，港股根据假期时间休假。对于初入香港的内地股民来说，可以登陆港交所网站www.省略.hk来查询每年具体的休市时间。
　　采取T+O的交易方式，是与内地股市的一个很大的不同。也就是说股民当天买入的股份可以当天卖出。这种交易方式的好处在于提高市场的交易量，当投资者发现自己犯错误时，也可以马上止损。但对新入市的股民来说，往往喜欢利用这点来频繁买卖，做超短线的交易。
　　另外， 香港股市没有涨跌1 0%停牌制度，无论是新上市股份还是已上市股份，每天的涨跌幅都不受限制。这一点，也使得港股具有独特魅力。其次，和A股每手100股不同，香港上市的股票每手数量不尽相同，这也使购买不同股票的入场费差别极大，比如汇丰控股(0005)为每手400股，而工商银行(1398)为每手1000股。
　　不容忽视的三类风险首先要当心2001年B股开放的悲剧重演。B股市场是2001年2月19日对内地居民开放的，但由于制度上的特殊规定，当时B股市场全面向内地居民开放的时间是2001年6月1日。在B股开放前，上证B股指数从2月19日开始到5月31日为止，大涨200％；但从当年6月1日起，全面开放后，B股却踏上了暴跌之旅，当时入市的内地居民损失惨重。
　　目前的H股与2001年的B股相类似。一是H股市场已经经历了长达5年的大牛市，股价已站在了历史的高位；二是在内地投资者获准投资港股消息的刺激下，H股又再次掀起炒作的浪潮。而内地投资者投资港股还需要一定的时间。三是，对于普通投资者而言，香港市场一切都是陌生的，而且那是一个国际各路资金都聚集的地方，市场的各种风险更大。四是汇率风险。人民币升值或是长期趋势，在这种情况下，将人民币换成港元不可避免面临汇率风险，增加了投资成本和必要报酬率。
　　对于内地投资者熟悉的H股，或许是他们的首选，况且同一家公司的A股和H股还存在较大的价差。但投资H股，要有清晰的投资目标和投资理念。
　　第一种情况， 如果做长期的投资者，想买入并且长期持有，依靠上市公司的分红来获取利润的话，那当然应该买入市盈率更低的H股。
　　第二种情况，如果投资目标是赚取股价差价的，希望买入价格相对较低的H股，以等待H股价格涨到A股的水平时获利的话，这种思路获利的难度是较大的。因为不同的市场就有不同的价格。这是被所在的市场的环境、资金流量和投资成本、投资观念、历史渊源等多种因素所决定的。香港虽然已经回归了中国，但香港股市和国内A股市场仍然有许多重大的不同之处。香港股市是个成熟的市场，其估值的方法、投资理念和美国等国际市场更加相似；而国内的A股市场则是一个“转型＋新兴”的市场。目前从全球来看，新兴市场的估值水平都比成熟市场要高得多，这主要是由于新兴经济体的经济发展速度更快，市场对其预期更高所引起的。因此，港股和A股两个市场的估值水平并不相同。同时，香港的港币与美元挂钩，注定了港股跟随美股波动。从历史走势来看，港股的走势也的确要看美国股市的颜色。而国内的A股市场则相对封闭，A股走势基本可以不受国际市场的影响，A股的话语权在中国人自己手里。这从这次美国次级债务危机对国际股市包括香港股市产生重大影响，而对A股市场则基本没有什么影响这一点上就可以看出来。
　　另外，从投资机会角度来看，由于2001年以来内地市场的长期低迷，使得其融资功能几乎丧失， 尤其是2004、2005两年，企业IPO几乎停滞了两年。因此，企业上市尤其是融资额巨大的大企业的上市大都把海外市场当成首选。这几年间，先后有中国石化、中石油、中国远洋、人寿保险、平安保险、建设银行等大型国企在香港上市。
　　这些优秀的蓝筹上市公司给香港股市的投资者提供了大量的投资机会，如股神巴菲特就因买卖中石油股票而大获其利，这同时也加剧了A股市场的边缘化，使内地投资者无法享受到中国经济高速增长的成果。这种状况在2006年以后有了根本性改观，随着股权分置改革的顺利推进，中国证券市场最根本的制度性缺陷得以革除，同时，随着流动性过剩问题的日益加剧，一轮前所未有的大牛市横空出世。随着市场的火爆，此前难以想象的超级大盘股开始在A股市场登陆，如中国银行、工商银行等，同时一些已在香港上市的H股、红筹股也陆续回归A股市场。
　　由于A股市场空前火爆，A股市场的估值水平已居全球最高，企业融资也能获得更高的发行规模和发行溢价。在这种情况下，内地市场上市成为很多拟上市公司的优先选择。这是一个历史性转变，也必将影响到两市市场的上市公司结构和投资机会格局。

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